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在地方政府债务管理框架中，强调金融机构约束作用，比如今年发布的财金23号文，大方向是对的，但是必须以落实财税改革为前提，提供相关配套条件。历史经验表明，由于财税改革落实不到位，在条件不具备的情况下，金融机构管不住地方政府的违规融资行为。一是与地方政府相比，金融机构相对弱势。金融机构通常只能从公开渠道获得信息，很难实质性审查地方政府的资本金来源。目前的预算管理并没有将经常性预算与资本性预算分开，地方政府也没有公布政府资产负债表，财务信息的透明度依然很低。在当前条件下，金融机构很难按照市场化原则有效识别项目风险。二是没有地方政府破产制度，地方政府事实上是无法破产的。实践中尚未发生过兑付危机，中央不救助原则尚未得到实践检验。金融机构容易对政府背景的投融资项目产生隐性担保和刚性兑付的幻觉，地方政府和国企等软约束主体成为金融机构眼中的优质融资主体，金融市场的定价规则和风险溢价完全被扭曲了。三是地方政府软约束导致对利率不敏感，难以用价格调节手段调节地方政府的融资行为。因此，未来要从根本上防范化解地方债风险，关键是加快落实财税财税改革，为金融市场的发挥约束作用创造条件。这也是落实《中共中央、国务院关于完善国有金融资本管理的指导意见》的关键所在，否则，地方政府债务损失首先要依靠金融机构的资本来冲销，必然弱化财政部门国有金融资本出资人地位。

在业内人士看来，“分流”之后，一方面投资者购买余额宝没有了限额“抢购”的苦恼；另一方面，接入更多基金也为了化解整体风险。就在“分流”之前的4月27日，央行、银监会等部门联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，在打破刚性兑付，限制非标产品、加强投资者适当性管理等方面提出明确要求。余额宝作为一种货币基金，本身是风险较低的理财产品，也不承诺保本保收益，但给人形成的持续收益印象，未来会受影响吗？

现在的宋恒寄希望于央行的“放水”。2018年的6月24日，中国人民银行决定从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。在宋恒看来，城商行的资金或许就是地方政府向其还债的资金来源。

再往前看，融资余额在2018年12月14日跌破7600亿元，截至12月27日，一直维持在7500亿元-7600亿元。从去年四季度以来，融资余额较为明显的一次反弹是在2018年11月2日跌破7600亿元后，最高升至2018年11月22日的7739.17亿元。

假设某单位的A、B、C三位员工，年终奖分别为3万元、5万元和10万元。A先生案例：2019年获得年终奖3万元，年终奖个税的算法为，30000÷12=2500元，2500元适用现行税率表的3%税率，A的年终奖应交税30000×3%-0=900元。

“对于金融业而言，利率市场化并不一定会导致净息差的收窄，但毫无疑问，银行业的市场竞争会加剧。”程实认为，只有坚持成本集约、多元盈利和创新发展的银行，才能在竞争中生存下来，并获得更好的成长机遇。虽然小银行机制更灵活，但由于规模小、抗风险能力弱，需要有更强的创新意识，才能在利率市场化后的行业格局中占据一席之地。